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O entusiasmo em torno da tecnologia que tem dominado o ano de 2025 pode estar prestes a enfrentar um choque de realidade. Numa nova análise aos mercados financeiros, o Banco Central Europeu (BCE) deixa um aviso sério sobre a concentração excessiva de investimento num pequeno grupo de empresas tecnológicas e a desconexão entre as expectativas e os lucros reais.

Embora a instituição evite utilizar explicitamente a palavra "bolha", o cenário descrito aponta para riscos evidentes de uma correção brusca caso o otimismo em torno da Inteligência Artificial comece a desvanecer ou surjam notícias negativas sobre o seu progresso efetivo.

Expectativas desmedidas e concentração perigosa

O ano de 2025 tem sido marcado por um crescimento bolsista sustentado quase exclusivamente pelo setor da IA. Segundo a análise do regulador europeu, os mercados de ações têm registado subidas contínuas desde a primavera, acompanhadas por uma perceção de risco cada vez menor por parte dos investidores. Esta confiança, no entanto, pode estar assente em fundações frágeis.

O BCE nota que os diferenciais de crédito estão comprimidos e o apetite pelo risco mantém-se invulgarmente alto, mesmo num ciclo onde as taxas de juro permanecem restritivas. O foco do problema reside nas chamadas "Big 7", o punhado de gigantes tecnológicas que captaram a maior parte do investimento. As valorizações destas empresas atingiram níveis onde as expectativas de lucros futuros superam largamente a sua capacidade real de crescimento a curto prazo.

Esta concentração extrema reduz a resiliência dos índices globais. Se apenas uma destas grandes empresas sofrer uma correção significativa, o impacto não ficará confinado ao seu setor; arrastará consigo o mercado como um todo, afetando até valores que nada têm a ver com a tecnologia. A estrutura atual tornou o sistema financeiro mais dependente do sentimento dos investidores face a uma única narrativa tecnológica.

O risco de contágio ao sistema financeiro

A preocupação do BCE estende-se para além do mercado de ações, focando-se no ecossistema financeiro não bancário. Fundos de investimento, seguradoras e planos de pensões aumentaram drasticamente a sua exposição a ativos tecnológicos, movidos pelo receio de perder a "onda" da IA (o chamado FOMO).

O alerta sublinha que uma reversão abrupta nas valorizações poderia desencadear vendas forçadas e tensões de liquidez, criando um efeito dominó capaz de amplificar as perdas. O problema não reside na tecnologia em si, mas na velocidade a que o dinheiro está a ser injetado em hardware e software, sem que haja ainda uma clareza sobre quando e como esse investimento massivo irá gerar o retorno esperado.

Em suma, embora as grandes tecnológicas apresentem balanços robustos e dívida controlada, o fosso entre os lucros atuais e os lucros descontados pelo mercado é demasiado vasto. O aviso é claro: a estabilidade financeira exige fundamentos sólidos, e o entusiasmo atual pode não ser suficiente para segurar o mercado se a adoção da IA abrandar.